Sınırlı Ortakların kavramı, kökenini antik deniz ticaretine dayandırırken, resmi hukuki yapısı Fransa'da 18. yüzyılın başlarındaki "commandite" sisteminden gelmektedir. Bu düzenlemede, sessiz ortaklar veya "commanditaires," ticaret veya iş girişimine para yatırırken operasyonlara dahil olmazdı. Bu yatırımcılar sınırlı sorumlulukları vardı, yani finansal kayıpları yatırımlarıyla sınırlıydı. Bu Fransız sistem etkili oldu ve bugün Sınırlı Ortaklıkları tanıdığımız temeli attı. Amerika Birleşik Devletleri, benzer bir yapıyı benimseyerek 19. yüzyılda, New York'un 1822'de ilk Sınırlı Ortaklık yasasını çıkarmasıyla benzer bir yapıyı
benimsemiştir.
1960'lar, risk sermayesinde Sınırlı Ortaklar için dönüm noktasıydı. Bu dönemden önce, özellikle emeklilik fonları gibi kurumsal yatırımcılar, riskli varlık sınıflarına, özellikle risk sermayesine yatırım yapmalarını engelleyen düzenleyici engellerle karşılaştılar. Ancak, 1979'da Çalışma Bakanlığı, "dürüst adam kuralını" gevşettiğinde, yeni "dürüst yatırımcı kuralı" ile emeklilik fonlarının risk sermayesine yatırım yapmasına izin verildi. Bu düzenleme de, aynı zamanda teknoloji patlaması ile birlikte, kurumsal paranın risk sermayesine büyük miktarda akmasına neden oldu ve etkili bir şekilde Silikon Vadisi'ni küresel teknoloji merkezi haline getirdi.
1980'lerin ortalarına gelindiğinde, özellikle emeklilik fonları olmak üzere kurumsal yatırımcılar, risk sermayesine en büyük katkıda bulunanlar haline geldi ve endüstriyi devrimleştirdi.
1990'lar ve 2000'lerde, Sınırlı Ortakların manzarası daha da genişledi. Dot-com patlaması küresel ilgi çekti, bu da uluslararası yatırımcıları, egemen varlık fonlarını ve aile ofislerini Amerikan risk sermayesinin bir parçası olarak giderek artan bir şekilde içine çekti. Ulusal Risk Sermayesi Derneği'ne göre, risk sermayesi yatırımları 1990 yılında yaklaşık 3 milyar dolardan 2000 yılında şaşırtıcı 105 milyar dolara fırladı. Bu büyüme sadece Amerikan LP'lerinden kaynaklanmıyordu; yabancı yatırımcılar, Silicon Valley pastasının bir dilimini istiyorlardı ve büyük miktarda para enjekte etmeye hazırdılar.
Günümüzde Sınırlı Ortaklar
Sınırlı ortaklar veya LP'ler, risk sermayesi modelinin temelidir. Onlar, risk sermayecilerinin start-up'ları ve gelişmekte olan şirketlere yatırım yapmak için kullandığı gerekli sermayeyi sağlarlar. LP'lerden gelen fonlar olmadan, risk sermayecileri, vaat eden girişimleri tanımlamak, değerlendirmek ve yatırım yapmak için kaynaklara sahip olmazlardı. Tanım gereği, risk sermayecileri, üçüncü taraf sermayesinin beklenen yüksek getirilerini arayan LP'lerden toplanan sermayeyi yönetirler. Risk sermayecilerinin operasyonel modeli, LP'lere tahakkuk eden ücretler etrafında döner. Bu ücretler genellikle yönetim ücretleri ve performansa dayalı teşviklerin bir kombinasyonudur ve risk sermayesi şirketlerine operasyonlarını sürdürmeleri, uygun denetim yapmaları ve portföy şirketlerini desteklemeleri için olanak sağlar. Sadece sermaye sağlamakla kalmayıp, LP'ler aynı zamanda risk sermayecilerine yatırımları konusunda yasal
ve etik olarak güvenilir görevler de teslim ederler. Bu, risk sermayecilerinin, yatırım kararlarının anlaşılan fon stratejisi ve risk profiline uygun olduğundan emin olmak için yasal ve etik olarak bağlı olduğu anlamına gelir.
Sınırlı Ortakların Rolü
Risk sermayesi manzarasında, Sınırlı Ortaklar (LP'ler), sadece sermaye sağlamaktan öte, fonları başarıya yönlendirmekte, hesap verebilirliği sağlamakta ve güçlü bir paydaş topluluğu oluşturmada önemli bir rol oynarlar. Paydaşlar olarak, sadece fonun finansal motorunu beslemekle kalmazlar, aynı zamanda stratejik, operasyonel ve topluluk boyutlarına da katkıda bulunurlar.
Sermaye Katkısı: LP'ler, bir risk sermaye fonunun finansal direğini oluşturarak, risk sermayecilerinin dikkatlice seçtiği umut vaat eden start-up'lara sağlamak üzere kullanılan temel sermayeyi sunarlar.
Getiri Beklentileri: Fonun köşe taşı yatırımcıları olarak, LP'ler doğal olarak yatırımlarında olumlu bir getiri beklerler ve genellikle risk sermayesi yatırımlarının içerdiği benzersiz riskler nedeniyle standart piyasa performansını aşmayı hedeflerler.
Stratejik Etkiler: Yatırımları sadece parasal değil. Özellikle önemli hisselere sahip olan LP'ler, fonun yatırım odak noktasını ve genel stratejik yolunu etkileyebilirler.
Geribildirim Kanalları: Risk sermayecileri ile LP'ler arasındaki bağ tek taraflı değildir. Bu sürekli diyalog, risk sermayecilerinin LP vizyonları ile uyumlu hareket etmeleri, görüşleri toplamaları ve ortaya çıkan herhangi bir endişeyi ele almaları için bir ortam sağlar.
Operasyonel Denetim: Günlük işlerin içine girilmese de, LP'ler sınırlı bir operasyon modunu başlatma yetkisine sahiptirler, bu da risk sermayecilerinin yasal görevlerine sadık kalmalarını sağlar.
LPAC Katılımı: Bazıları, Sınırlı Ortak Danışma Komitesi'ne (LPAC) katılarak daha etkileşimli bir rol üstlenirler, burada fonun önemli kararlarında bir söz hakkına sahiptirler ve fonun yönünün LP çıkarlarıyla uyumlu olduğunu sağlarlar.
Topluluk Üyeleri: LP'ler sadece sessiz paydaşlar değillerdir. Genel ortaklar tarafından düzenlenen etkinliklere ve web seminerlerine aktif olarak katılırlar, bir topluluk hissi oluşturarak kendilerini aktif üyeler olarak konumlandırırlar ve birbirleri arasında uyumlu bir topluluk yaratırlar.
Risk sermayesi yapısındaki LP'nin pozisyonunu anlamak, onların çok boyutlu değerini vurgular. Açıktır ki, risk sermayesine sadece sermaye sağlamazlar; ona yönlendirme, denetim, geribildirim ve topluluk ruhu katarlar.